对抗通胀的传统方法无法在任何地方都奏效：以尼日利亚为例

在非洲人口最多的国家，非正规部门的规模以及家庭和企业对信贷的低使用率使得加​​息相当不合适。

尼日利亚中央银行最近宣布 加息，从 11,5% 降至 13%，立即生效。 每次中央银行以这种方式改变其货币政策时，金融机构都会效仿。 银行正在提高借款人的利率，这将在一定程度上阻止他们贷款。 换句话说，对货币的需求将会萎缩。

公认的逻辑是，这将导致消费和投资减少，因为信贷资源将减少。 这个想法：从而在经济过热时冷却经济。

在尼日利亚， 根据中央银行，上调利率以减轻通胀压力，恢复投资者信心并刺激汇款。

过去几个月，尼日利亚的通货膨胀率波动很大。 一年前它曾达到约 18% 的历史新高，然后在 15 年 2021 月回落至 16,8%。然后又开始上升，在 XNUMX 月达到 XNUMX%。 这就是为什么中央银行采取先发制人的措施来驯服它并将其恢复原状。

然而，在我们看来，假设货币政策会像在其他国家一样在尼日利亚发挥作用是一种误导。

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首先，它对通胀的影响仍然不确定，因为其主要原因是供应问题：该国粮食产区长期不安全、基础设施薄弱以及乌克兰战争正在推高小麦等商品的价格。 进口也在下降，因此货币正在贬值。

还应该指出的是，尼日利亚经济以庞大的非正规部门为基础，几乎是 人口的80％. 后者与正规金融部门的联系很薄弱。与发达国家的家庭不同，许多尼日利亚人因此不会因为利率上升而改变他们的经济决策。

这一决定的时机也令人担忧。 尼日利亚正面临高失业率和贫困问题，失业率上升将对整体经济产生影响。

经典图案之外

这些担心是否合理？ 让我们先看看那些没有什么可担心的人。 由于几个原因，加息不会对大多数低收入尼日利亚人产生重大影响。

首先，尼日利亚私营部门承包的国内信贷仍然很低： 国内生产总值 (GDP) 的 12% 2020 年，而撒哈拉以南非洲的平均水平为 40%。 仅在世界上大约 15 个国家，这一比例不到 20%。

个人和家庭也不是大借款人。 例如，2021 年 10,2 月，消费信贷仅占私营部门信贷总额的 XNUMX%。 银行施加的繁重条件使许多尼日利亚人几乎不可能获得贷款。 许多人是那些拥有 求助于高利贷.

许多尼日利亚人无法从银行获得贷款，这意味着他们不必担心为抵押贷款、信用卡、汽车和学生贷款支付更高的利率。 此外，加息不会对低收入尼日利亚人通常消费的商品和服务的价格产生影响。 这些基本食品的价格上涨是由于已经提到的其他因素。

增长和就业呢？ 传统上，利率上升会增加借贷成本。 这反过来又会减少投资、生产和就业。

然而，尼日利亚并不符合这种模式。 它的大部分经济增长不是由商品生产驱动，而是由石油和天然气出口驱动。 尽管石油仅占 GDP 的一小部分，但它产生了支持其他经济部门所需的大部分外汇和政府收入。

由于尼日利亚私营部门的信贷相对于 GDP 非常低，因此利率上升对实体部门的产出和就业的影响不会很大。

如果经济运行良好...

然而，对其他行为者的不信任必须继续存在，首先是公共部门的尼日利亚人。 这个联邦国家的州政府经常向银行借款以弥补其巨额预算赤字，而公共债务多年来稳步增加。 有的已经积累 数月未付的工资、酬金和退休金.

随着利率上升，更大份额的收入将用于偿还债务。 这将影响政府支付支出的能力，并可能加剧延迟付款甚至不付款的问题。

另一方面，如果尼日利亚是一个运转良好的经济体，那么加息将吸引投资者并加强，根据理论 购买力平价 汇率，奈拉的价值，它的货币。 还将有一个“套利交易”机制，投资者在利率低的地方借款，在利率高的地方投资，比如在尼日利亚。

但尼日利亚并不是一个运转良好的经济体。 不安全、政治不确定性和薄弱的金融监管使得投资组合投资者不太可能被高利率所吸引。 相反，由于这些不确定性，他们更倾向于提取资金，这部分解释了为什么奈拉无情贬值。

货币主义还是凯恩斯主义？

只有中上阶层的尼日利亚人才能真正受益于利率上升的长期利益。 因此，我们认为，货币政策并不是促进尼日利亚包容性、创造就业和减贫经济增长的最佳策略。

在当代尼日利亚，高失业率和贫困率的挑战比通货膨胀更令人担忧。 许多观察家认为， 高度暴力和不安全 在该国是经济权力下放的副产品，尤其是在尼日利亚迅速增长的年轻人口中。

这个国家现在似乎需要的是凯恩斯主义，即一种经济政策制度，可以为基础设施、农业、劳动密集型制造业和农业综合企业的大量创造就业机会的投资调动资金。

中央银行已经在这样做，尽管方式有限。 为了刺激实体部门的生产和就业，它使用 “干预基金” 支持战略性经济部门。 一些 N385亿 （按官方汇率 1,2 奈拉兑 415 美元计算，约为 1 亿美元）被指定用于 2022 年 XNUMX 月的干预项目。

这些资金用于以优惠条件向增强经济生产能力的部门提供信贷。 目标是缓解供应限制并减轻通胀压力。 尼日利亚需要更多这种方法。

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斯蒂芬·奥涅伊乌，安德鲁·威尔斯·罗伯逊经济学教授， 阿勒格尼学院

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