Enflasyona karşı geleneksel tarifler her yerde işe yaramaz: Nijerya örneği

Afrika'nın en kalabalık ülkesinde kayıt dışı sektörün büyüklüğü ve hanehalkı ve işletmelerin kredi kullanımının düşük olması, faiz artırımını oldukça uygunsuz kılıyor.

Nijerya Merkez Bankası geçtiğimiz günlerde bir açıklama yaptı. faiz artışı, hemen yürürlüğe giren %11,5'ten %13'e. Merkez Bankası para politikasını bu şekilde her değiştirdiğinde, finans kuruluşları da aynı yolu izlemektedir. Bankalar borçlularının oranlarını yükseltiyor, bu da onları kredi almaktan kısmen caydıracak. Başka bir deyişle, para talebi daralacaktır.

Kabul edilen mantık, krediye daha az başvuru olacağından, bunun tüketim ve yatırımda bir azalma ile sonuçlanacağıdır. Fikir: böylece bir ekonomiyi aşırı ısındığında soğutmak.

Nijerya'da, Merkez Bankasına göreEnflasyonist baskıyı azaltmak, yatırımcı güvenini yeniden sağlamak ve işçi dövizlerini teşvik etmek için faiz oranı yükseltildi.

Nijerya'nın enflasyon oranı son birkaç ayda çok dalgalandı. Kasım 18'de %15'e düşmeden önce, bir yıl önce yaklaşık %2021'lik rekor bir seviyeye ulaşmıştı. Ardından tekrar yükselmeye, Nisan'da %16,8'e yükseldi. İşte bu yüzden Merkez Bankası onu evcilleştirmek ve geri getirmek için önleyici bir önlem aldı.

Ancak bize göre, para politikasının Nijerya'da diğer ülkelerde olduğu gibi çalışacağını varsaymak yanıltıcıdır.

Endişe kaynakları

Enflasyon üzerindeki etkisi, ana nedeni arz sorunları olduğu sürece belirsizliğini koruyor: ülkenin gıda üreten bölgelerindeki kronik güvensizlik, zayıf altyapı ve buğday gibi emtia fiyatlarını artıran Ukrayna'daki savaş. İthalat da düşüyor ve bunun sonucunda para birimi değer kaybediyor.

Ayrıca Nijerya ekonomisinin büyük bir kayıt dışı sektöre dayalı olduğu ve neredeyse her kesim için bir gelir kaynağı olduğu belirtilmelidir. nüfusun %80'ı. İkincisinin resmi finans sektörüyle yalnızca zayıf bağlantıları vardır.Gelişmiş ülkelerdeki hanelerin aksine, birçok Nijeryalı bu nedenle artan faiz oranları nedeniyle ekonomik kararlarını değiştirmeyecektir.

Bu kararın zamanlaması da endişeleri artırıyor. Nijerya, yüksek düzeyde işsizlik ve yoksullukla karşı karşıyadır ve oranlardaki artışın genel olarak ekonomi üzerinde yansımaları olacaktır.

Klasik kalıpların dışında

Bu korkular haklı mı? Önce endişelenecek bir şeyi olmayanlara bakalım. Faiz artışının, çeşitli nedenlerle çoğu düşük gelirli Nijeryalı üzerinde önemli bir etkisi olmayacak.

Birincisi, Nijerya'da özel sektör tarafından taahhüt edilen yurt içi krediler çok düşük kalıyor: Gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) %12'si 2020'de, Sahra altı Afrika için ortalama %40'a kıyasla. Bu oran sadece dünyada yaklaşık 15 ülkede %20'in altındadır.

Bireyler ve haneler de büyük borç alanlar değildir. Örneğin Mayıs 2021'de tüketici kredisi, özel sektöre verilen toplam kredinin yalnızca %10,2'sini temsil ediyordu. Bankaların dayattığı zorlu koşullar, birçok Nijeryalı için kredi almayı neredeyse imkansız hale getiriyor. Pek çoğu o zaman sahip olanlar tefecilere başvurmak.

Birçok Nijeryalının bankalardan kredi alamamaları, ipotek, kredi kartları, arabalar ve öğrenci kredileri için daha yüksek oranlar ödeme konusunda endişelenmelerine gerek kalmayacakları anlamına geliyor. Ayrıca, faiz artışının tipik olarak düşük gelirli Nijeryalılar tarafından tüketilen mal ve hizmetlerin fiyatları üzerinde hiçbir etkisi olmayacak. Bu temel gıda maddelerinin fiyatlarındaki artış, daha önce bahsedilen diğer faktörlerden kaynaklanmaktadır.

Büyüme ve istihdam ne durumda? Klasik olarak, faiz oranındaki bir artış borçlanma maliyetlerini artırır. Bu da yatırımı, üretimi ve istihdamı azaltır.

Ancak Nijerya bu kalıba uymuyor. Ekonomik büyümesinin çoğu, mal üretimiyle değil, petrol ve gaz ihracatıyla yönlendiriliyor. Petrol, GSYİH'nın yalnızca küçük bir yüzdesini temsil etmesine rağmen, ekonominin diğer sektörlerini desteklemek için gereken döviz ve hükümet gelirinin çoğunu oluşturuyor.

Nijerya'da özel sektöre verilen kredi GSYİH'ye göre çok düşük olduğundan, artan oranların reel sektördeki çıktı ve istihdam üzerindeki etkisi önemli olmayacaktır.

Ekonomi iyi giderse...

Ancak, kamu sektöründeki Nijeryalılar başta olmak üzere diğer aktörler için güvensizlik devam etmelidir. Bu federal ülkedeki eyalet hükümetleri, devasa bütçe açıklarını kapatmak için rutin olarak bankalardan borç alıyor ve kamu borcu yıllar içinde istikrarlı bir şekilde arttı. Bazıları birikmiş birkaç aylık ödenmemiş ücretler, bahşişler ve emekli maaşları.

Artan faiz oranlarıyla birlikte, borcun ödenmesine daha büyük bir gelir payı tahsis edilecektir. Bu, hükümetin harcamalarını karşılama kabiliyetini etkileyecek ve geç ödemeler ve hatta ödememe ile ilgili sorunları şiddetlendirebilir.

Öte yandan, Nijerya iyi işleyen bir ekonomi olsaydı, faiz artışı teorisine göre, faiz artışı yatırımcıları cezbedecek ve güçlenecekti. satın alma gücü paritesi döviz kurları, naira'nın değeri, para birimi. Nijerya'da olduğu gibi, oranların düşük olduğu yerlerde borç alan yatırımcıların yüksek olduğu yerlerde yatırım yapmak için bir "taşıma ticareti" mekanizması da olacaktır.

Ancak Nijerya iyi işleyen bir ekonomi değil. Güvensizlik, siyasi belirsizlik ve zayıf finansal düzenleme, portföy yatırımcılarının yüksek faiz oranlarının tuzağına düşmesini pek olası kılmaz. Aksine, bu belirsizlikler nedeniyle paralarını geri çekme eğilimindeler, bu da naira'nın neden amansız bir şekilde değer kaybettiğini kısmen açıklıyor.

Monetarizm mi, Keynesçilik mi?

Yükselen faiz oranlarının uzun vadeli faydalarından yalnızca orta ve üst sınıf Nijeryalılar gerçekten faydalanacak. Bu nedenle, bize göre, para politikası Nijerya'da kapsayıcı, istihdam yaratan ve yoksulluğu azaltan ekonomik büyümeyi teşvik etmek için en iyi strateji değil.

Yüksek işsizlik ve yoksulluk oranlarının getirdiği zorluklar, çağdaş Nijerya'da enflasyondan daha endişe verici. Birçok gözlemci, yüksek düzeyde şiddet ve güvensizlik ülkede, özellikle Nijerya'nın filizlenen genç nüfusu arasında ekonomik olarak güçsüzleşmenin bir yan ürünüdür.

Ülkenin şu anda ihtiyacı var gibi görünen şey, Keynesçilik, yani altyapı, tarım, emek yoğun imalat ve tarım ticaretine yönelik muazzam istihdam yaratan yatırımlar için fonları harekete geçiren bir ekonomik politika rejimidir.

Merkez Bankası bunu zaten sınırlı da olsa yapıyor. Reel sektörde üretimi ve istihdamı canlandırmak için, “müdahale fonu” ekonominin stratejik sektörlerini desteklemek. Bazı N385 milyar (1,2 naira ile 415 dolar arasındaki resmi döviz kuru üzerinden yaklaşık 1 milyar dolar) Mart 2022'de müdahale projeleri için ayrıldı.

Bu fonlar, ekonominin üretken kapasitesini güçlendiren sektörlere tercihli koşullarla kredi vermek için kullanılır. Amaç, arz kısıtlamalarını hafifletmek ve enflasyonist baskıları azaltmaktır. Nijerya'nın bu yaklaşıma daha fazla ihtiyacı var.

---

Stephen Onyeiwu, Andrew Wells Robertson Ekonomi Profesörü, Allegheny Koleji

Bu makale şuradan yeniden yayınlandı: Konuşma Creative Commons lisansı altında. Okumakorijinal makale.