Nigeria, Congo, Túnez… El dictado de las agencias de calificación

Varios países africanos han visto deteriorarse sus calificaciones soberanas. Pero, ¿debemos confiar en las agencias de calificación internacionales?

"La rebaja de la calificación de Nigeria por parte de Moody's fue una sorpresa para nosotros, ya que habíamos mostrado todo el trabajo que hemos hecho para estabilizar la economía". La ministra de Finanzas de Nigeria, Zainab Ahmed, está furiosa. Y considera injusta la degradación "sorprendente" de la calificación soberana de su país. Moody's ha sacado sus conclusiones y son pésimas, tanto para Túnez, que también ha visto caer su rating. Pero no es la única agencia de calificación que destaca a un país africano en las últimas semanas. La agencia S&P Global Ratings, por ejemplo, rebajó las calificaciones crediticias soberanas a corto y largo plazo de Congo-Brazzaville en moneda extranjera y local a “CCC+/C”. Lo que sugiere que el Congo está cerca del incumplimiento.

“Estas son agencias de calificación externas que no tienen la comprensión completa de lo que está sucediendo en nuestro entorno doméstico”, lamenta el Ministro de Finanzas de Nigeria. ¿Y si Zainab Ahmed hubiera dado en el clavo? En 2011, tres economistas del Fondo Monetario Internacional (FMI) publicaron un interesante estudio sobre la influencia de las rebajas de calificación de la deuda soberana en el entorno económico y financiero. Según sus conclusiones, las agencias de calificación fomentan… la inestabilidad financiera. Christine Lagarde, entonces jefa del FMI, también consideró que quizás era mejor supervisar las agencias calificadoras.

"El dictado de las agencias de calificación es un peligro", dijo un especialista en finanzas africanas. Y sobre todo un círculo vicioso que lleva a países cuya calificación soberana está degradada hasta el fondo. Ghana también había criticado recientemente la rebaja de su calificación. ¿Qué revive, una vez más, la idea de crear una agencia de calificación africana?

percepción vs realidad

“En 2020, mientras todas las economías estaban sintiendo los efectos del Covid-19, 18 de los 32 países africanos calificados por al menos una de las principales agencias calificadoras vieron rebajada su calificación. Esto representa el 56% de las calificaciones degradadas de los países africanos frente a un promedio mundial del 31% durante el período”, recuerda Macky Sall, presidente saliente de la Unión Africana y Senegal.

Los hechos, sin embargo, son obstinados. Porque hoy África se está quedando atrás y las agencias de calificación se aprovechan de su monopolio para que llueva o truene. Incluso si eso significa disfrazar la realidad y no tener en cuenta los contextos locales, como afirma el ministro nigeriano. Macky Sall opina lo mismo: “Los estudios han demostrado que al menos el 20% de los criterios de calificación de los países africanos se basan en factores culturales o lingüísticos más bien subjetivos, sin relación con los parámetros que miden la estabilidad de una economía”, explica.

Suficiente para causar graves consecuencias a nivel macroeconómico, pero no solo. Las calificaciones de las distintas agencias internacionales provocan la desconfianza de los inversores, por ejemplo. “La percepción del riesgo de inversión en África es siempre mayor que el riesgo real. Nos encontramos así pagando más de lo necesario por primas de seguros, lo que aumenta el costo del crédito otorgado a nuestros países”, dijo el presidente senegalés. Una razón más para avanzar rápidamente en la creación de una agencia continental que luego podría ofrecer calificaciones más apropiadas...