Ghana: ¿siguen siendo creíbles las agencias de calificación?

Si bien Ghana ha visto rebajada su calificación por las agencias de calificación, el papel de estas últimas plantea dudas. ¿Son Moody's, Fitch y S&P demasiado duros con los países africanos?

Las agencias de calificación no han perdonado a Ghana. Al momento de ver calificada su deuda soberana, por tres calificadoras, como "especulativa", el gobierno teme lo peor. El ministro de Finanzas de Ghana también dijo que estaba "decepcionado por la decisión de S&P (una de estas tres agencias, junto con Moody's y Fitch Ratings, nota del editor) de rebajar la calificación de Ghana a pesar de las audaces políticas implementadas en 2022 para abordar los desafíos macroeconómicos y asegurar la deuda. sostenibilidad, significativamente exacerbada por el impacto de estos choques externos globales en la economía”.

Sin ponerse del lado del gobierno de Ghana, la severidad de las agencias de calificación genera dudas. Tenemos la impresión, desde hace varios años, que estas mismas agencias han estado acosando a los países africanos. “Muy pocos países emisores de la región han incumplido su obligación de repago, pero aún son considerados especulativos por las calificadoras, lo que dificulta y sobre todo encarece su acceso a los mercados internacionales de capital”, resume. la agencia Ecofin, este jueves, que no deja de lamentar la "extraña severidad" de las agencias de calificación.

¿Agencias disparando contra ambulancias?

¿Es sólo una impresión o una realidad? Las agencias de calificación no son muy populares. Pero puede que lo hayan buscado un poco… En 2011, tres economistas del Fondo Monetario Internacional (FMI) estudiaron la influencia de las rebajas de calificación de la deuda soberana en el entorno económico y financiero. Llegaron a la conclusión de que las agencias fomentaron la inestabilidad financiera. Christine Lagarde, la jefa del FMI en ese momento, también mencionó la posibilidad de supervisar un poco más a las agencias calificadoras.

Sobre todo porque, ya sea voluntariamente o no, las rebajas de calificación por parte de las agencias llevan a los países a buscar ayuda... del FMI. Si bien Ghana esperaba depender menos de la institución de Bretton Woods, ahora tendrá que negociar con ella. Esto implica necesariamente una injerencia en la política nacional por parte del FMI, que tendrá voz sobre el peso de la función pública en las finanzas de Ghana.

Para el especialista en finanzas Michel Gabrysiak, Moody's, S&P y Fitch no dudan en "disparar a las ambulancias", como cuando rebajaron la calificación de la deuda griega. “Parece que las agencias no solo aceptan sino que sienten una especie de placer al ser criticadas por todos. Al fin y al cabo, es una forma de publicidad como cualquier otra”, resume.

Más allá de las propias agencias, el especialista plantea la cuestión de la complacencia de las entidades financieras con estas agencias. Durante décadas, recuerda, “gobiernos, bancos, organismos de crédito, agencias de vigilancia, han adoptado fácilmente los criterios de clasificación de las agencias de calificación, para no tener que asumir ellos mismos la responsabilidad final de sus acciones de inversión con respecto a sus ciudadanos o sus clientes".

¿Hacia la creación de una agencia africana?

En África, el fin del dictado de las agencias de calificación podría pasar por la creación de una agencia continental. Macky Sall, presidente de la Unión Africana, cree que la exageración de las evaluaciones del riesgo de inversión en África por parte de las agencias existentes justifica esto. “En 2020, mientras todas las economías estaban sintiendo los efectos del Covid-19, 18 de los 32 países africanos calificados por al menos una de las principales agencias calificadoras vieron rebajada su calificación. Esto representa el 56% de las calificaciones rebajadas para los países africanos frente a un promedio mundial del 31% durante el período”, lamenta el senegalés.

Ahora depende de los gobiernos africanos hacer el trabajo. Porque las agencias de calificación ciertamente tienen más poder del que deberían tener... "Los estudios han demostrado que al menos el 20% de los criterios de calificación para los países africanos se basan en factores más bien subjetivos de carácter cultural o lingüístico, sin relación con los parámetros que miden la estabilidad de una economía”, resume Macky Sall.

Y lo más grave, dice el máximo responsable de la UA, es que “la percepción de riesgo de inversión en África es siempre superior al riesgo real. Nos encontramos así pagando más de lo necesario en primas de seguros, lo que aumenta el costo del crédito otorgado a nuestros países”.