In Afrikas bevölkerungsreichstem Land machen die Größe des informellen Sektors und die geringe Kreditaufnahme durch Haushalte und Unternehmen eine Zinserhöhung eher unangemessen.
Die Zentralbank von Nigeria gab kürzlich a Zinserhöhung, von 11,5 % auf 13 %, die sofort in Kraft traten. Jedes Mal, wenn die Zentralbank ihre Geldpolitik auf diese Weise ändert, ziehen die Finanzinstitute nach. Die Banken erhöhen die Zinsen für ihre Kreditnehmer, was sie teilweise davon abhalten wird, einen Kredit aufzunehmen. Mit anderen Worten, die Geldnachfrage wird schrumpfen.
Die akzeptierte Logik ist, dass dies zu einer Verringerung des Verbrauchs und der Investitionen führen wird, da weniger auf Kredite zurückgegriffen wird. Die Idee: So wird eine überhitzte Wirtschaft gekühlt.
In Nigeria nach Angaben der Zentralbankwurde der Zinssatz angehoben, um den Inflationsdruck zu verringern, das Vertrauen der Anleger wiederherzustellen und Überweisungen anzuregen.
Nigerias Inflationsrate hat in den letzten Monaten stark geschwankt. Sie hatte vor einem Jahr ein Rekordhoch von rund 18 % erreicht, bevor sie im November 15 auf 2021 % zurückfiel. Im April begann sie dann wieder zu steigen, auf 16,8 %. Und deshalb hat die Zentralbank eine präventive Maßnahme ergriffen, um sie zu zähmen und wieder zu Fall zu bringen.
Unserer Ansicht nach ist es jedoch irreführend anzunehmen, dass die Geldpolitik in Nigeria so funktionieren wird, wie sie in anderen Ländern funktioniert.
Quellen der Sorge
Ihre Wirkung auf die Inflation bleibt zunächst ungewiss, denn ihre Hauptursache sind Versorgungsprobleme: chronische Unsicherheit in den Lebensmittelanbaugebieten des Landes, schlechte Infrastruktur und der Krieg in der Ukraine, der die Preise von Rohstoffen wie Weizen in die Höhe treibt. Auch die Importe gehen zurück und in der Folge wertet die Währung ab.
Es sollte auch beachtet werden, dass die nigerianische Wirtschaft auf einem großen informellen Sektor basiert, der für fast eine Einkommensquelle darstellt 80% der Bevölkerung. Letzterer hat nur schwache Verbindungen zum formellen Finanzsektor, weshalb viele Nigerianer ihre wirtschaftlichen Entscheidungen aufgrund steigender Zinsen im Gegensatz zu Haushalten in entwickelten Ländern nicht ändern werden.
Auch der Zeitpunkt dieser Entscheidung gibt Anlass zur Sorge. Nigeria ist mit hoher Arbeitslosigkeit und Armut konfrontiert, und ein Anstieg der Quoten wird Auswirkungen auf die Wirtschaft im Allgemeinen haben.
Außerhalb der klassischen Muster
Sind diese Befürchtungen berechtigt? Schauen wir uns zuerst diejenigen an, die sich keine Sorgen machen müssen. Die Zinserhöhung wird aus mehreren Gründen keine wesentlichen Auswirkungen auf die meisten Nigerianer mit niedrigem Einkommen haben.
Erstens sind die vom Privatsektor in Nigeria vergebenen inländischen Kredite nach wie vor sehr gering: 12 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) im Jahr 2020, verglichen mit durchschnittlich 40 % für Subsahara-Afrika. Dieses Verhältnis liegt nur in etwa 15 Ländern der Welt unter 20 %.
Auch Einzelpersonen und Haushalte sind keine großen Kreditnehmer. Im Mai 2021 machten Verbraucherkredite beispielsweise nur 10,2 % der gesamten Kreditvergabe an den Privatsektor aus. Belastende Auflagen der Banken machen es vielen Nigerianern fast unmöglich, Kredite zu bekommen. Viele sind dann diejenigen, die haben Rückgriff auf Kredithaie.
Die Unfähigkeit vieler Nigerianer, Kredite von Banken zu erhalten, bedeutet, dass sie sich keine Sorgen über die Zahlung höherer Zinsen für Hypotheken, Kreditkarten, Autos und Studentendarlehen machen müssen. Außerdem wird die Zinserhöhung keine Auswirkungen auf die Preise von Waren und Dienstleistungen haben, die typischerweise von Nigerianern mit niedrigem Einkommen konsumiert werden. Der Preisanstieg dieser Grundnahrungsmittel ist auf andere bereits erwähnte Faktoren zurückzuführen.
Was ist mit Wachstum und Arbeitsplätzen? Klassischerweise erhöht ein Zinsanstieg die Kreditkosten. Dies wiederum reduziert Investitionen, Produktion und Beschäftigung.
Nigeria passt jedoch nicht in dieses Muster. Ein Großteil seines Wirtschaftswachstums wird nicht durch die Produktion von Gütern, sondern durch den Export von Öl und Gas angetrieben. Obwohl es nur einen kleinen Prozentsatz des BIP ausmacht, generiert Öl einen Großteil der Devisen und Staatseinnahmen, die zur Unterstützung anderer Wirtschaftssektoren benötigt werden.
Da die Kreditvergabe an den Privatsektor in Nigeria im Verhältnis zum BIP sehr gering ist, werden die Auswirkungen steigender Zinsen auf Produktion und Beschäftigung im Realsektor nicht wesentlich sein.
Wenn die Wirtschaft gut läuft...
Allerdings muss Misstrauen gegenüber anderen Akteuren bestehen bleiben, angefangen bei den Nigerianern im öffentlichen Sektor. Die Regierungen der Bundesstaaten in diesem föderalen Land leihen sich routinemäßig Kredite von Banken, um ihre enormen Haushaltsdefizite zu decken, und die Staatsverschuldung ist im Laufe der Jahre stetig gestiegen. Einige haben sich angesammelt mehrere Monate unbezahlte Löhne, Gratifikationen und Renten.
Bei steigenden Zinsen wird ein größerer Anteil der Einnahmen für den Schuldendienst verwendet. Dies wird die Fähigkeit der Regierung beeinträchtigen, ihre Ausgaben zu decken, und könnte Probleme mit verspäteten Zahlungen oder sogar Nichtzahlungen verschärfen.
Wenn Nigeria andererseits eine gut funktionierende Wirtschaft wäre, würde die Zinserhöhung laut der Theorie Investoren anziehen und stärken Kaufkraftparität Wechselkurse, der Wert des Naira, seine Währung. Es würde auch einen Mechanismus des „Carry Trade“ geben, Investoren, die Kredite aufnehmen, wo die Zinsen niedrig sind, um dort zu investieren, wo sie hoch sind, wie in Nigeria.
Aber Nigeria ist keine gut funktionierende Wirtschaft. Unsicherheit, politische Ungewissheit und schwache Finanzregulierung machen es unwahrscheinlich, dass Portfolioanleger auf den Köder hoher Zinssätze anspringen. Im Gegenteil, sie ziehen aufgrund dieser Unsicherheiten dann eher ihr Geld ab, was zum Teil erklärt, warum der Naira unaufhaltsam an Wert verliert.
Monetarismus oder Keynesianismus?
Nur die Nigerianer der Mittel- und Oberschicht werden tatsächlich von den langfristigen Vorteilen steigender Zinsen profitieren. Daher ist die Geldpolitik unserer Ansicht nach nicht die beste Strategie, um ein integratives, arbeitsplatzschaffendes und armutsminderndes Wirtschaftswachstum in Nigeria zu fördern.
Die Herausforderungen hoher Arbeitslosigkeit und Armut sind im heutigen Nigeria besorgniserregender als die Inflation. Viele Beobachter glauben, dass die hohes Maß an Gewalt und Unsicherheit im Land ist ein Nebenprodukt der wirtschaftlichen Entmachtung, insbesondere unter Nigerias aufkeimender junger Bevölkerung.
Was das Land jetzt zu brauchen scheint, ist Keynesianismus, also ein wirtschaftspolitisches Regime, das Mittel für massive arbeitsplatzschaffende Investitionen in Infrastruktur, Landwirtschaft, arbeitsintensive Fertigung und Agribusiness mobilisiert.
Die Zentralbank tut dies bereits, wenn auch in begrenztem Umfang. Um Produktion und Beschäftigung im realen Sektor anzukurbeln, nutzt es „Interventionsfonds“ um strategische Sektoren der Wirtschaft zu unterstützen. Etwas N385 Milliarden (etwa 1,2 Milliarden US-Dollar zum offiziellen Wechselkurs von 415 Naira zu 1 US-Dollar) war für Interventionsprojekte im März 2022 vorgesehen.
Mit diesen Mitteln werden Kredite zu Vorzugsbedingungen an Sektoren vergeben, die die Leistungsfähigkeit der Wirtschaft stärken. Ziel ist es, Angebotsengpässe abzubauen und den Inflationsdruck zu mindern. Nigeria braucht mehr von diesem Ansatz.
Stephen Onyeiwu, Andrew Wells Robertson Professor für Wirtschaftswissenschaften, Allegheny College
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